期货大咖聊大宗：在全球衰退的大背景下 镍合理估值水平或将跌至12万

7月15日“期货大咖聊大宗”迎来第七期，期货球衰本期我们邀请了光大期货史玥明和广发期货刘碧沅，大咖大背本期主讲品种：股指、聊大理估有色、宗全值水至万黑色、景下将跌。镍合

刘碧沅表示：镍如果在金融危机的平或大背景下，在衰退的期货球衰大背景下，它可能找的大咖大背不是15、16万的聊大理估估值，而是宗全值水至万要找12、13万的景下将跌估值，这是镍合大宏观的背景，它的平或整个估值体系可能都会发生比较大的一个变化。

以下为连麦实录（有部分删减）：

主持人：刘老师是期货球衰专盯有色金属跟宏观分析的，也是非常资深的分析师。我们言归正传，今天的时间也很紧张，市场波动很大。熟悉我们节目的朋友可以知道，史老师其实两周前就开始看空有色所有的商品，我记得很清楚，史老师给我们的PPT写的就是看空全部。两周过后，谁也没想到行情走到今天的这个状况，跌得这么多。虽然史老师看得很准，但我们还是先请广发的刘碧沅老师给我们讲一下，因为刘老师对镍非常有研究心得，今天镍一度接近跌停，虽然尾盘没有封住，但是也跌了11%点几。刘老师，镍是出了什么问题吗？为什么会跌得这么狠？

刘碧沅：镍不是说出了什么问题，因为今年镍也是走了比较大的一波行情，之前因为是3月8号那段时间，也是一个逼仓行情。所以，今年镍如果从估值的角度来说，今年它会有一些基本面和宏观面的东西，导致它是有一定的估值溢价的。所以，前一波它的下跌，其实应该是对这个挤仓行情进行估值的修复。最近这一波下跌，其实它是有一定的估值修复的原因。还有一部分更大的原因是跟随宏观。如果单单从这个产业的角度来看，可能17万左右的镍也算是估值还算比较合理。但是如果从宏观的大环境来看，其实镍可能就不是炒产业的估值，而是炒后面的估值。因为现在整个的估值包括其它有色品种也是一样，大家会问到“这个价格跌到哪里去？”像铝这种品种其实很多已经发生亏损了，包括锌这种品种也是一样，它产业的基本面是比较强的。但是现在我们做的是宏观的逻辑，而不是产业的逻辑。

所以，如果是从宏观的逻辑来看，镍的产业估值可能就不仅仅是目前现阶段的这种估值来算，比如你去看镍铁、镍矿，而是从未来如果发生经济衰退，从宏观的大逻辑下，未来产业的整个支撑在哪里？我们可能就要去找它的整个生产成本，找最原始的那个成本。要找到哪儿去？大家要去对标历史上金融危机发生时候的价格。我们在几周前就在讨论这个问题，镍如果在金融危机的大背景下，在衰退的大背景下，它可能找的不是15、16万的估值，而是要找12、13万的估值，这是大宏观的背景，它的整个估值体系可能都会发生比较大的一个变化。

主持人：您的估值还是蛮乐观的，如果真的发生金融危机了，我记得之前镍也就是8万的状况，您还能看到11、12万是吗？还是很乐观的一个看法？

刘碧沅：对，这几年能源的价格，包括我们整个人工的成本，它其实整个中枢都往上抬。镍还有一个基本面是新能源这一块的基本面，因为新能源在当年的时候，其实它整个新能源板块的消费占比是很低的，这几年其实新能源的占比已经整个攀升有10%几的比重，继续往上升，包括2025、2030年，它是不断上升的过程。所以，它里面是需要给它一定估值的。所以，我们不是完全要看当年的成本去对标，因为它有很多变化的东西。

主持人：我们了解了，即便是到11、12万，距离现在还就20%的空间，投资者可以自己去思考和研判一下，需求消化得会不会这么快。

最新评论