国盛证券：维持波司登买入评级 创新品类“秋羽绒”正式上市

国盛证券发布研究报告称，秋羽绒维持（03998）“买入”评级，国盛预计FY2023-25归母净利润为24.9/29.8/35.7亿元；判断短期资金层面因素带来股价波动，证券估值具备吸引力。维持作为国民羽绒服第一品牌，波司长期看品牌升级、登买产品迭代、入评渠道优化，新品盈利增长有望持续。类正跟踪行业及其近况，式上市该行估算FY2023收入有望增长中高双位数/业绩有望增长20%左右。秋羽绒

报告中称，国盛天气转冷，证券波司登创新品类“秋羽绒”正式上市，维持丰富多场景羽绒服生态。波司1）据该行跟踪，近日公司举办新品发布会“重新定义轻薄羽绒服”，重磅推出秋冬新品轻量羽绒系列，有望有效平滑终端销售不确定性。2）产品盘整体升级持续，高端产品风衣羽绒服、登峰系列等今年预计继续迭代、拔高品牌力。该行判断主品牌产品价格带有望继续上行。FY2022波司登品牌线上1800元以上产品销售占比提升至46.9%（FY2019仅14%），带动同期毛利率再创新高达60.1%。

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