转自：证券时报

9月26日，央行远期业务应声中国人民银行发布消息称，出手为稳定外汇市场预期，上调售汇加强宏观审慎管理，外汇中国人民银行决定自2022年9月28日起，风险将远期售汇业务的准备至离外汇风险准备金率从0上调至20%。消息发出后，金率离岸人民币兑美元一度大涨300点。岸人

作为央行稳定外汇市场的民币政策工具，上一次人民银行调整远期售汇业务的大涨外汇风险准备金率还是在2020年10月12日，距离本次央行再次出手时隔已近两年。央行远期业务应声

专家表示，出手本次央行提高远期售汇业务的上调售汇外汇风险准备金率，旨在增加银行客户的外汇远期购汇成本，避免汇市做空预期过度聚集。风险当前政策面已开始释放稳汇率信号。考虑到当前人民币汇价并未出现脱离美元走势的快速贬值，央行本次调控具有未雨绸缪性质，旨在进一步稳定汇市预期。

降低企业远期购汇需求

作为央行稳定外汇市场的政策工具，上一次人民银行调整远期售汇业务的外汇风险准备金率还是在2020年10月12日，距离本次调整时隔已近两年。

远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险，但由于企业并不立刻购汇，而银行相应需要在即期市场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。这种顺周期行为易演变成“羊群效应”。

在2015年“8.11”之后，为抑制外汇市场过度波动，人民银行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率定为20%。

不同于2020年10月12日人民银行下调远期售汇业务的外汇风险准备金率至0，本次央行则是决定将外汇风险准备金率从0上调至20%。

首席经济学家温彬表示，此举提高银行远期售汇成本，降低企业远期购汇需求，进而减少即期市场购汇需求，有助于外汇市场供需平衡。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟同样指出，人民银行采用上调外汇风险准备金率这一逆周期调节工具，通过增加银行从事相关业务的资金成本和企业远期购买美元的成本，减少远期购汇需求中的套利需求等非真实需求，约束远期外汇市场中的不理性行为，抑制外汇市场过度波动和单边变化预期，防止人民币过度贬值或升值，有利于人民币对美元汇率保持在合理均衡水平下的双向波动。

央行积极出手稳外汇市场预期

不论是9月5日人民银行决定下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，还是本次人民银行上调远期售汇业务的外汇风险准备金率至20%，都是央行应对近期人民币兑美元汇率贬值压力的举措。

自8月12日以来，人民币兑美元汇率就呈现较快贬值态势。9月15日晚间，离岸人民币兑美元汇率破“7”整数关口，随后在9月22日，离岸人民币兑美元汇率跌破7.1关口。

庞溟表示，央行明确释放出稳定外汇市场预期、保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定的政策信号，表明维持汇率稳定政策目标的决心，给人民币单边贬值预期“降温”，有望减缓人民币过快贬值的压力，促进境内外汇市场供求平衡，使人民币汇率走势重新回归合理均衡水平，可以在一定程度上抑制人民币汇率单边贬值预期、非理性超调以及可能出现的“羊群效应”。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，展望未来，短期内受美联储持续大幅加息，以及地缘因素带动避险需求等影响，美元还将强势运行一段时间。年底前人民币兑美元仍有被动贬值势头，但这并不意味着人民币处于实质性弱势，或汇率风险升温，其中一个标志就是三大人民币汇率指数（CFETS\BIS\SDR）将保持基本稳定。短期内人民币兑美元贬值不会对国内宏观政策灵活调整形成重要掣肘。

外汇市场平稳运行，人民币不存在持续贬值基础

国家外汇管理局数据显示，8月份，衡量结汇意愿的结汇率（客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比）为71%，较今年以来月均值提升3个百分点，显示市场主体保持“逢高结汇”的理性交易模式，结汇意愿有所增强；衡量售汇意愿的售汇率（客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比）为67%，与今年以来月均值基本持平，市场主体购汇意愿总体稳定。

温彬表示，从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。

庞溟表示，人民币汇率在双向波动的弹性和幅度加大的新常态下，长期来看，背后依托的诸多积极因素将继续存在，并反映出中国经济在稳增长、调结构、控风险、促改革各任务之间的成功实践与有效平衡；中期来看，稳经济一揽子政策落实生效、接续政策措施加力释放效能、市场主体内生增长动力加强，中国国民经济复苏发展态势延续、景气度保持较高水平。

日前发布的《2022年人民币国际化报告》指出，下一阶段，人民银行将统筹好发展和安全，以市场驱动、企业自主选择为基础，稳慎推进人民币国际化。进一步夯实人民币跨境使用的基础制度安排，满足好实体部门的人民币使用需求，推动更高水平金融市场双向开放，促进人民币在岸、离岸市场良性循环。同时，持续完善本外币一体化的跨境资本流动宏观审慎管理框架，建立健全跨境资本流动监测、评估和预警体系，牢牢守住不发生系统性风险的底线。